yy.vip易游-从卡脖子到捅破天！思仪科技IPO：百亿国产替代窗口期下的国家队

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　　唯一能在微波/毫米波、光电、通信及基础测量仪器等多个领域全方位对标国际领先企业的本土厂商。

　　测量是制造的眼睛，测不准就造不出来——这是精密制造领域颠扑不破的金科玉律。

　　以电子测量仪器为例，作为现代工业与科技研发的基础性支撑，其技术水平直接决定了高端产业的发展质量与自主可控能力。从芯片验证到系统集成，从5G部署到深空探测，几乎每一项重大科技突破都离不开它的精准标定与诊断。

　　不过，风云君最近关注到一家即将于4月28日接受创业板上市审议的企业：中电科思仪科技股份有限公司（以下简称“思仪科技”）。作为国内电子测量仪器行业的“国家队”，它从成立之初就肩负着推动国产电子测量仪器自主可控的使命。

　　思仪科技的前身，可追溯至1968年成立的中国人民第1406研究所，经过多轮改革，2002年改名为中国电子科技集团第四十一研究所（以下简称“四十一所”），当时为支持国防军工和两弹一星在内尖端科研，急需自主可控的电子测量能力。

　　四十一所由此承担起国家级科研任务，是我国唯一的专业电子测量仪器研究所，主要从事微波/毫米波、光电通信、数字通信、基础通用类测量仪器以及自动测试系统、微波毫米波部件等产品的研制、开发和批量生产，并为军、民用电子元器件、整机和系统的研制、生产提供检测手段。

　　可以说，四十一所成立就是为了解决国防军工和尖端科研中电子测量领域卡脖子问题的。

　　思仪科技长期服务于国防、航天和科研院所，技术扎实，从载人航天到北斗导航等重大工程，背后都有其测试保障的身影。

　　在国内电子测量仪器行业，思仪科技的产品门类最全、频谱覆盖范围最宽，也是目前唯一能在微波/毫米波、光电、通信及基础测量仪器等多个领域全方位对标国际领先企业的本土厂商。

　　思仪科技最核心的竞争优势，是在微波/毫米波测量仪器领域的技术实力。电子测量仪器行业内有一个共识——微波/毫米波领域的技术壁垒是所有测量仪器门类中最高的。

　　原因也很简单，随着频率提升到毫米波甚至太赫兹波段，信号的传输、放大、检测都面临完全不同的物理挑战，对仪器的信号纯度、噪声控制、功率精度和稳定性提出了极其苛刻的要求。

　　以矢量网络分析仪为例，作为微波毫米波测试仪器之王，它被专门用来精确测量电子元器件、模块和系统的核心射频参数。一台高端矢量网络分析仪的技术水平，直接决定了雷达、卫星通信、5G/6G基站等核心装备的研发质量。

　　120GHz是衡量矢量网络分析仪同轴测试能力的分水岭，因为它恰好覆盖了未来通信的核心战场——卫星通信Q/V波段、汽车毫米波雷达、6G先导频段。

　　1100GHz则是太赫兹领域的皇冠明珠，该频段信号传输损耗极大，同轴电缆已无法使用，必须依赖扩频模块倍频实现，技术难度指数级增长。

　　而思仪科技的矢量网络分析仪不仅突破了120GHz同轴测试频率关口，还攻克了1100GHz太赫兹测试等关键技术，填补国内空白。

　　数据更能印证实力：2024年，思仪科技微波/毫米波整机收入10.17亿元，总收入20.52亿元，均居国内企业首位，与是德科技、罗德施瓦茨、安立等国际巨头同台竞技。

　　整机产品一直是思仪科技第一大收入来源，2025年销售收入12.07亿，其中9.96亿为微波/毫米波测量仪器，占比82.54%，近年来也基本保持这一比例，也再次印证了思仪科技微波/毫米波测量仪器的核心竞争力。

　　以微波/毫米波测量仪器为代表的整机业务，每年的营收贡献在6成左右。除整机外，思仪科技的主要产品还包括测试系统和整部件，并以此形成从核心部件到复杂测试系统的整体解决方案。

　　测试系统是思仪科技近年来增长最亮眼的板块，营收贡献从2023年的24.76%提升至2025年的37.03%，2023年以来复合增长率达29.1%。

　　测试系统的核心价值，在于将零散仪器整合为闭环解决方案，是工业产线和国防装备从计量合格迈向系统可靠的关键一环。

　　结合公开信息，风云君认为，思仪科技测试系统亮眼的增速背后主要有两个原因。

　　首先归功于上文提到的，思仪科技在国内产品门类最全、频谱覆盖最宽，在整机交付甚至客户采购时，便自然延伸出定制化测试系统集成需求，形成高附加值的延伸式增长。

　　公司在招股书中也表示，优先集成自产整机、整机产品获得客户认可后，测试系统也得以随后实现进口替代。

　　其次是国产替代的历史性机遇，军工、航天、通信等国家战略领域，高端测试系统长期依赖外资品牌。即便是现在，国内电子测量测试系统领域的第一梯队仍由是德科技、罗德施瓦茨两家巨头占据，思仪科技暂列第二梯队。

　　但这恰是硬币的另一面：外资垄断第一梯队，成为国产替代最直接的突破口。测试系统业务的增速，正是思仪科技从追赶者向破局者跃迁的实证。

　　除了产品线广度、宽度和参数优势，专利情况最能说明思仪科技是否有实力把握跃迁机遇。截至2025年12月31日，公司及子公司共取得授权专利584项，其中发明专利541项，是国内拥有授权发明专利数量最多的电子测量仪器企业。

　　最近三年，思仪科技的研发投入分别为3.75亿、4.59亿和4.53亿，累计研发投入占最近三年累计营收的比重为19.47%，接近20%，强度也很高。

　　此外，风云君还观察到，思仪科技近三年毛利率和净利率持续改善，2025年营收23.98亿，净利润4.38亿，净利率较2023年提升近10个百分点。更高性能整机和更复杂测试系统产品持续推出是主因之一。

　　企业成长离不开行业机遇，据Frost&Sullivan统计，我国电子测量仪器产品及测试测量系统市场规模，从2020年的312亿增长至2024年的495亿，年均复合增长率12.4%；预计到2029年将突破826.4亿，市场规模有望5年实现翻倍。

　　从全球范围来看，相关市场规模从2020年的1,017亿增长至2024年的1,391亿，预计2029年将进一步增长至2,074.2亿元，同样有5年接近翻倍的潜质。行业龙头也往往更容易在这一过程中斩获超额收益。

　　分具体行业看，6G通信、光通信、航空航天、新能源汽车、半导体及低空经济等新兴领域，对高端电子测量仪器的需求正快速增长。

　　例如，AI驱动光模块向800G/1.6T加速演进，公开信息显示，思仪科技已推出145GHz光波元件分析仪及配套误码测试方案，可用于高速光模块的研发与量产测试。而通信领域技术代际切换，则意味着毫米波频段测试需求全面爆发。

　　而在大国科技博弈背景下，当供应链自主可控成为国家战略，国产替代故事也将继续。

　　本次上市，思仪科技拟募资15亿元，重点投向高端仪器扩产和技术研发。前者为匹配下游新兴产业的批量需求，后者为缩短与国际巨头的代际差距，把握行业需求升级的发展窗口。

　　作为中国电子测量仪器行业的国家队和绝对龙头，思仪科技的发展史某种程度上正是中国高端仪器从追赶到并跑、局部领跑的侧写。

　　在看到思仪科技在微波/毫米波领域具备国际竞争力的同时，也需清醒看到：与是德科技、罗德施瓦茨等百年巨头相比，思仪科技在高端产品线的代际完整度、全球品牌认知及国际化服务网络上还有增长空间。但这并非不可逾越的障碍，而是势必要跨越的台阶。

　　本次创业板上市，不仅助力其继续深耕国家重大工程，更将为其参与高水平国际竞争注入新的动力，从而推动国产高端仪器产品走向更广阔的世界舞台。